最上流の商品は奇妙なグループです。上流の生産がブロックされると、中間業者、下流の工場、さらには消費者さえも、多かれ少なかれ「嘘をつき」ます。最も注目を集めている新エネルギー車産業チェーンと同様に、リチウム電池の原材料不足が動力電池の生産に大きな課題をもたらしており、それが新エネルギー車業界のネックとなっている。縦伝導だけなら大丈夫！驚くべきことに、商品同士が相互に制限し合うこともあります。たとえば、今年以来、ブラジルのガソリン価格の変動が砂糖の価格に顕著な影響を与えています。
1. 原油価格が砂糖価格に与える影響の伝達ロジック
砂糖原料（サトウキビ・ビート）からは砂糖とエタノールの両方を製造することができ、エタノールは主にガソリンの混合に使用されます。世界中の製糖国でのエタノールの推進により、サトウキビ由来のエタノールの割合が大幅に増加しました。「商品の王様」である原油の価格変動はガソリンの価格に影響を与え、それがエタノールの価格に波及し、最終的には砂糖の価格にも影響を及ぼします。将来的には、農産物の価格は原油価格とより密接に関係するようになるでしょう。
原油価格が砂糖価格に与える影響のロジック:
1) 上流原料である精製ガソリンの価格は主に原油に依存します。
2) 国内精製油価格決定メカニズムと同様に、ブラジル国内ガソリン価格は、米国原油 (WTI)、ブレント原油 (BRENT)、および米国無鉛ガソリン (RBOB) の価格の加重平均に基づいてペトロブラスによって決定されます。
3) ブラジルでは、生産面では、ほとんどの製糖工場のサトウキビ圧搾プロセスでエタノールと砂糖の生産比率を調整できます。国営製糖工場の生産能力の観点から、砂糖生産比率の調整幅は約 34% ～ 50% である。この調整は主に砂糖とエタノールの価格差に依存します。砂糖の価格がエタノールの価格よりはるかに高い場合、ブラジルの製糖工場は砂糖の生産を最大化します。砂糖の価格がエタノールの価格に近づくと、製糖工場は可能な限り多くのエタノールを生産します。両者の価格が近い場合、エタノールの販売の大部分がブラジルで行われるため、製糖工場はすぐに資金を引き出せる一方、砂糖生産量の3分の2は輸出に使用され、代金回収の速度は比較的遅くなる。したがって、本土の製糖工場が多ければ多いほど、エタノールを生産する傾向があります。最後に、ブラジルの場合、1%の砂糖生産割合の調整は、7,500～8,000万トンの製糖工場に影響を与えることになります。したがって、極端な条件下では、製糖工場はサトウキビの収穫量を変えることなく、1100～1200万トンの砂糖生産量を調整することができ、この変化率は中国の年間砂糖生産量に相当する。ブラジルのエタノール生産が世界の砂糖の需給に大きな影響を与えていることがわかります。
4) ブラジルの場合、無水エタノールは純粋なガソリン (ガソリン A) と強制的に混合されてガソリン C (27%) を形成します。さらに、ガソリンスタンドでは、消費者は燃料タンクにC型ガソリンを注入するか、含水エタノールを注入するかを柔軟に選択できますが、その選択は主に両方の経済性に基づいて行われます。エタノールの発熱量はガソリンの約0.7です。したがって、C タイプガソリンに対する含水エタノールの価格比率が 0.7 を下回ると、消費者はエタノールの消費量を増やし、ガソリンの消費量を減らすことになります。逆に
5) ブラジルに加えて、インド、欧州連合、その他の国もエタノール生産を奨励しています。世界最大のエタノール生産国である米国の場合、原料はトウモロコシに依存しているが、米国におけるトウモロコシエタノールの価格はエネルギー価格の影響も受ける。最後に、米国のトウモロコシ エタノールとブラジルのサトウキビ エタノールの間には貿易の流れがあります。アメリカのエタノールはブラジルに輸出でき、ブラジルのエタノールもアメリカに輸出できます。輸出入の方向は両者の価格差によって決まります。
新たな根本的矛盾がない限り、現在の短期砂糖市場の低迷は原油価格の下落と密接に関係している。原油価格が安定すれば、国内外の砂糖市況は再び回復すると予想される。
2. 主要生産国の政策は変わりやすい、砂糖市場の盛り上がりのテーマは「新鮮さ」
「国内外の砂糖市場における最近のホットスポットによると、そのほとんどは主要生産国に関連しています。」広南省南寧市の砂糖貿易業者は記者団に対し、これまでのところ世界の多くの国が自国の砂糖輸出の禁止や制限を発表しており、その中で世界の主要な砂糖生産・輸出国であるブラジルとインドが市場に最も大きな影響を与えていると語った。 、パキスタン、タイ、インドネシアなどが続きます。
上記の主要砂糖生産国の中で、インドは砂糖の総輸出量を制限していることがわかる。理由としては、国内の砂糖供給の安定と砂糖価格の高騰を防ぐためとされています。インドと同様、パキスタンもインフレを抑制し、国内供給を確保しようとしている。しかし、パキスタンはインド以上に努力し、5月初旬に砂糖輸出の全面禁止を直接発表した。ブラジルの観点から見ると、それはさらに特別です。世界最大の砂糖生産国として、世界の砂糖供給に重大な影響を与えています。現在、国際原油価格の高騰を背景に、砂糖の価格も大幅に上昇しているにもかかわらず、ブラジルの製糖工場は砂糖の生産量を増やすことに消極的である。
しかし、ブラジルの燃料税が砂糖価格の下落につながるというニュースが流れています。現在の市場は法案の進捗に注目している。ブラジルの法案（草案）は、燃料税、特にガソリンを減税する可能性が高く、これにより製糖工場がエタノール生産から砂糖生産に移行し、最終的には世界の砂糖価格が低下する可能性があると理解されています。
現在、ブラジル政府は燃料に対する州の ICMS 税を 17% に制限する法律の制定を推進しています。現在のガソリンに対するICMS税はエタノールよりも高く、17%を超えているため、この法案はガソリン価格の下落につながるだろう。競争力を維持するには、エタノールの価格も下げる必要があります。将来、エタノールの価格が下落した場合、市場価格に応じてより多くのエタノールまたはより多くの砂糖を柔軟に生産できる工場が砂糖の生産に転じ、世界的な供給が増加する可能性があります。専門家らは、重要なサンパウロの燃料市場では、新法によりエタノールの競争力がガソリンに比べて８％低下する可能性があり、バイオ燃料の価格競争力が難しくなる可能性があると述べた。
また、ベトナムがASEAN近隣諸国（インドネシア、マレーシア、カンボジア、ラオス、ミャンマー）からの精製砂糖に対する反ダンピング調査を当初の期限である5月21日から2か月遅れの7月21日に延期することもわかった。政府は国内の製油所や製糖工場に対する特別許可の発行を増やしている。ベトナムはアジア最大の精製砂糖輸入国の一つです。政府がタイから輸入する精製砂糖に47.64％の関税を課すと発表して以来、インドネシアからの精製砂糖の輸入が増加した。タイが砂糖に高い輸入関税を課した後、インドネシア、マレーシア、カンボジア、ラオス、ミャンマーからより多くの砂糖がベトナムに流入した。
3. ガソリンと砂糖の価格の争い
ガソリンは原油から精製されます。ペトロブラスが販売業者に販売するガソリンの価格は、ガソリンの国際価格に輸入業者が負担するコストを加えた輸入平価価格に基づいています。ブラジル国内ガソリン価格が国際原油価格からある程度乖離した場合、ペトロブラスは国内ガソリン工場出荷価格を調整する。したがって、国際原油価格はペトロブラスの基本価格（カテゴリーAガソリンの価格）に直接影響します。
今年に入ってから、ロシアやウクライナ情勢の影響を受けて、原油価格が高騰しています。3月11日、ペトロブラスはガソリン価格を18.8％値上げした。市場に出回っている大量の研究データは、フレキシブル燃料車両がエネルギー源としてガソリン C または含水エタノールを使用できることを示しています。車の所有者は通常、エタノールとガソリンの価格比率に基づいて燃料を選択します。70％が分かれ目です。境界線より上ではガソリンの使用を好み、それ以外の場合はエタノールの使用を好みます。消費者のこの選択は当然メーカーにも伝わります。サトウキビ加工工場にとって、世界的な原油価格が上昇すれば、砂糖よりもエタノールの生産を優先することになる。
一文の要約: 原油価格の上昇 – ブラジルのガソリン価格の上昇 – エタノール消費の増加 – 砂糖の生産量の減少 – 砂糖の価格の上昇。
世界最大の砂糖の生産国および輸出国として、世界の砂糖市場におけるブラジルの地位は誰の目にも明らかです。ブラジルの砂糖生産量は多いものの、国内消費量は生産量の30％にも満たない。その輸出は国の砂糖生産量の70％以上、世界輸出の40％以上を占めています。しかし、異常なのは、商品の騰落を決定する多くのロジックとは異なり、砂糖価格の需要と供給の関係が世界の砂糖価格の変化を真に反映していないことです。関係する要因はもう少し複雑です。一般的に言えば、それは世界的な砂糖の生産と輸出の過度の集中に関連しています。したがって、砂糖価格の動向を知りたい場合は、砂糖の主要生産国であるブラジルと組み合わせて見る必要があります。
CICCは、世界の砂糖価格メカニズムにおいて、ブラジルの砂糖価格の決定要因は需要側ではなく供給側にある、という代表的な結論を出した。国内のファンダメンタルズの観点から見ると、ブラジルの国内消費は近年比較的安定しており、供給能力は需要消費を大幅に上回っている。したがって、長期的な需要と供給曲線では、供給側の限界変動がブラジルの砂糖価格を決定する鍵となり、また国際砂糖価格に影響を与える主な要因となります。国際砂糖価格については、ブラジルの高収量期待のもと、農務省の予測によれば、2022/23年の世界の砂糖生産量も前年比0.94％増の1億8,300万トンとなり、依然として供給過剰状態にある。
つまり、現状を見る限り、食糧が不足することはない。現在の砂糖市場は、主要生産国の生産増加とエネルギー価格の上昇との間に矛盾が生じています。しかし、長期的には、原油価格によってもたらされる根本的な変化は、砂糖価格により広範囲に影響を与えるでしょう。他のマクロ要因の恩恵もあり、原油価格とともに粗糖は長期的に上昇し続けると予想される。
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投稿日時: 2022 年 11 月 22 日